歐盟是世界最大的甜菜糖產(chǎn)區(qū)，現(xiàn)在歐盟27國(guó)的甜菜糖產(chǎn)量約占全球甜菜糖總產(chǎn)量的60%，作為歐盟成員國(guó)的英國(guó)在歷史上就是世界食糖交易中心，但經(jīng)過兩次世界大戰(zhàn)的重創(chuàng)，其世界食糖貿(mào)易中心的地位被美國(guó)所代替，但倫敦國(guó)際金融期貨權(quán)交易所（Liffe）食糖期貨交易仍然是國(guó)際食糖市場(chǎng)最為關(guān)注的食糖期貨之一。

本世紀(jì)80年代以來隨著倫敦國(guó)際金融期貨權(quán)交易所（Liffe）的建立和白砂糖期貨合約推出（1983年），英國(guó)作為世界白砂糖貿(mào)易定價(jià)中心的地位再次確立。

1993年，倫敦國(guó)際金融期貨權(quán)交易所（Liffe）與倫敦交易期權(quán)市場(chǎng)（LTOM）合并。2002年泛歐證券交易所（Euronext）收購(gòu)Liffe，2007年紐約證券交易所又收購(gòu)Euronext，所以目前Liffe便為紐交所所有。

（一）英國(guó)食糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

1982年9月30日，倫敦國(guó)際金融期貨權(quán)交易所（Liffe）正式開業(yè)。1983年7月LIFFE白砂糖期貨合約掛盤交易（見下表）。

倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所5號(hào)白砂糖期貨合約

國(guó)際市場(chǎng)上有各種不同質(zhì)量的白糖，Liffe的5號(hào)白砂糖期貨合約交易的是色值不超過45IU（ICUMSA的簡(jiǎn)稱，ICUMSA是糖分析統(tǒng)一方法國(guó)際單位，見附件二）以指定港口的白糖離岸價(jià)（FOB）為基準(zhǔn)價(jià)的白砂糖。該合約一經(jīng)上市就成為國(guó)際白砂糖交易的基準(zhǔn)，并成為主要出口國(guó)出口報(bào)價(jià)的依據(jù)，如泰國(guó)（出口量為世界第四、亞洲第一）白砂糖出口報(bào)價(jià)就是在LIFFE期貨合約價(jià)格的基礎(chǔ)上升貼水，買方還價(jià)也同樣。這一合約不僅滿足了國(guó)際糖業(yè)套期保值的需要，同時(shí)也為投機(jī)商提供了一個(gè)理想的投資品種。1989年9月Liffe白糖期權(quán)合約開始交易。

Liffe白砂糖期貨市場(chǎng)的制度建設(shè)和變革造就了完善的白砂糖期貨市場(chǎng)體系，從而增強(qiáng)了投資者參與白砂糖期貨交易的信心，為白砂糖期貨市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大提供了源源不斷的動(dòng)力。

（二）英國(guó)倫敦（Liffe）食糖期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)

1、合理的合約設(shè)計(jì)。白砂糖期貨合約的設(shè)計(jì)符合期貨運(yùn)行規(guī)律的基本要求，符合合約標(biāo)的物—白砂糖的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、國(guó)際貿(mào)易等特點(diǎn)，而且期貨合約的設(shè)計(jì)也能夠有效滿足期貨交易者進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的實(shí)際需要。例如，合約指定的54個(gè)交割港口遍布世界白砂糖主要產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)，這與白砂糖現(xiàn)貨貿(mào)易的特點(diǎn)相吻合；合約月份的設(shè)置考慮了世界各主要白砂糖生產(chǎn)國(guó)的制糖期；合約周期的延長(zhǎng)照顧到跨年度保值的需求；合約交割標(biāo)準(zhǔn)品的確定考慮到白砂糖國(guó)際貿(mào)易中的質(zhì)量需求狀況及消費(fèi)特點(diǎn)等。

2、白砂糖期權(quán)是Liffe白砂糖期貨市場(chǎng)的有益補(bǔ)充。Liffe的白砂糖期貨市場(chǎng)能夠發(fā)展到今天的規(guī)模，與Liffe完善的白砂糖產(chǎn)品設(shè)置有著極為重要的關(guān)系。1989年，Liffe成功推出白砂糖期權(quán)合約交易，有效地強(qiáng)化了白砂糖期貨合約在世界農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)中的地位，為期貨投資者提供了更有效的保值工具，使保值更加精準(zhǔn)，同時(shí)，白砂糖期權(quán)這種更具金融公共場(chǎng)所的衍生工具的推出，吸引了更多的白砂糖產(chǎn)業(yè)外的投資者參與，也有效地促進(jìn)了白砂糖期貨交易規(guī)模的擴(kuò)大。從Liffe公布的數(shù)據(jù)來看，推出期權(quán)合約后有70%的期貨成交量來自期貨投資基金和大大小小的投機(jī)商。Liffe白砂糖期貨與期權(quán)市場(chǎng)的相互配合和促進(jìn)，有效地保證了白砂糖交易規(guī)模在世界市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位。

3、完善的交易交割制度是Liffe白砂糖期貨市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。經(jīng)過20余年發(fā)展，Liffe形成了一套適合白砂糖期貨交易的合理交割規(guī)則和自律監(jiān)管體系，為白砂糖的期貨交易創(chuàng)造了良好的交易環(huán)境，促進(jìn)了白砂糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

Liffe在制定交易的交割制度時(shí)，充分考慮到世界白砂糖現(xiàn)貨貿(mào)易特點(diǎn)，制定了相對(duì)寬松的制度，如與現(xiàn)貨習(xí)慣完全一致的遵守現(xiàn)貨交易R(shí)SA規(guī)則（見附件三）的交割程序、正常情況下不設(shè)漲跌停板限制、沒有持倉(cāng)限制、近交割月不加收保證金等制度，適應(yīng)了市場(chǎng)參與者對(duì)于期貨市場(chǎng)的需要。在被泛歐交易所收購(gòu)后，Liffe大力發(fā)展其電子交易平臺(tái)Connect,在全世界26個(gè)國(guó)家有2萬多臺(tái)終端，Connect已成為世界上最先進(jìn)的電子交易系統(tǒng)之一，現(xiàn)在全球26個(gè)國(guó)家和地區(qū)都可以交易其產(chǎn)品。2000年11月27日白砂糖期貨期權(quán)合約開始在Connect上交易。這一舉措使期貨市場(chǎng)處于低成本的運(yùn)行狀態(tài)，直接促成了白砂糖期貨交易的高度活躍。

4、自律監(jiān)管體系是白糖期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的重要保證。自律監(jiān)管體系幾經(jīng)演變，英國(guó)期貨市場(chǎng)最終形成一個(gè)由金融服務(wù)局（FSA）統(tǒng)一監(jiān)管、五大期貨交易所分工配合的完善而科學(xué)的監(jiān)管模式。如大戶報(bào)告制度、市場(chǎng)準(zhǔn)入制度以及稽查等制度，保證了白砂糖期貨交易的公平、公正和公開性，保護(hù)了投資者的利益，增強(qiáng)了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

Liffe白砂糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展，一方面得益于世界發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨貿(mào)易和英國(guó)作為貿(mào)易中心地位的支持，另一方面也與Liffe完善的白砂糖期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)密切相關(guān)，二者相互作用、相互支持，最終成就了世界最發(fā)達(dá)的白砂糖期貨市場(chǎng)。

（三）Liffe白砂糖期貨市場(chǎng)沒有價(jià)幅限制和持倉(cāng)限制，保證金制度是其市場(chǎng)穩(wěn)定和安全的最重要的保障措施。結(jié)算公司只對(duì)結(jié)算會(huì)員的凈頭寸收取保證金，對(duì)于實(shí)物交割的合約，結(jié)算公司會(huì)提高交割月初始保證金水平，而且還要收取現(xiàn)貨月追加保證金。

倫敦國(guó)際金融期貨交易所（Liffe）白糖期貨中文版概述已經(jīng)發(fā)布，有償下載：

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