本文源自：第一財經(jīng)? ?作者：陳慧

不僅多家本土上市企業(yè)都在擴充產(chǎn)能上馬赤蘚糖醇、三氯蔗糖等新一代代糖項目，跨國公司也在紛紛行動

享受“肥宅快樂水”卻只留快樂不會肥？這是很多人的夢想。

物極必反，當人們消費的糖、油、脂、鹽累積到一定數(shù)量，對人體健康乃至自然環(huán)境造成風險和壓力的時候，消費趨勢就會開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

當下，低糖、低油、低脂、低鹽正在成為全球公認的飲食正確方向，針對熱量和快樂重要來源——糖的需求變化，形成了一股食品飲料行業(yè)低/無糖消費熱潮，諸多行業(yè)巨頭都不得不重新調(diào)整市場策略和產(chǎn)品配方，同時也涌現(xiàn)出了指向明確的如元氣森林等這類網(wǎng)紅新興品牌。

代糖并不是什么新鮮事物，百事、可口可樂等食品飲料巨頭多年前就開始推廣無糖可樂及飲料。國內(nèi)的無糖消費則經(jīng)過十多年的市場培育期，如今終于站上風口。

控糖趨勢和國產(chǎn)食糖的高成本，不僅影響著越來越多消費者和食品廠商的選擇，也提供了廣闊的替代空間，催動了上游代糖產(chǎn)業(yè)的繁榮。

代糖風口已至，上下游產(chǎn)業(yè)鏈替代空間大

位于安徽滁州的元氣森林首個自建生產(chǎn)基地一期工廠里，一批該公司招牌的無糖蘇打氣泡水、燃茶正在高度自動化的產(chǎn)線上完成罐裝、封口、塑封、查驗、打碼等程序，通過自建工廠，元氣森林告別了完全依賴代工貼牌的輕資產(chǎn)模式。

研發(fā)人員汪媛（化名）對第一財經(jīng)記者表示，一期工廠的3條高速生產(chǎn)線已經(jīng)全面投產(chǎn)，技術(shù)、安全、品控、管理方面均達到國際水平，年產(chǎn)量在4.5億瓶以上。這樣的生產(chǎn)基地還有兩個，分別在天津和廣州開建。

作為今年夏天最火的飲料品牌，成立僅4年多的元氣森林抓住了無糖消費的風口，成為巨頭林立的食品飲料界中的一匹黑馬。公開數(shù)據(jù)顯示，元氣森林今年前5個月的銷售業(yè)績超過了6.6億元，僅5月的業(yè)績就超過了2018年全年銷售額。連續(xù)完成幾輪融資后，該公司估值已上升至140億元。

之所以要追捧少糖或代糖，主要還是著眼于健康。

2019年7月國家衛(wèi)健委發(fā)布的《健康中國行動（2019-2030年）》，提倡到2030年人均每日添加糖攝入量不高于25g。而目前中國的人均攝入量遠高于上述標準，政策導向給予了減糖消費趨勢轉(zhuǎn)變以強勢支持。尼爾森2019年的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，82％的中國消費者愿意在健康飲品上花費更多，這一數(shù)字高于68％的全球水平。

從目前的甜味劑市場來看，作為全球甜味劑的主要生產(chǎn)國，中國多項細分產(chǎn)品在全球擁有領(lǐng)先的市場占有率，其中就包括代糖。消費結(jié)構(gòu)中，蔗糖依舊占據(jù)了國內(nèi)最大的甜味市場份額，代糖甜味劑市場占比只在10%左右。

值得注意的是，中國的蔗糖生產(chǎn)成本高，價格也遠高于巴西等國家，有近30%的蔗糖需要依賴進口。為保障食糖安全，尋求合適的代糖方案作為補充，也是必然趨勢。此外，為更有力地控制居民的糖攝入，全球多個國家已經(jīng)開始對蔗糖類飲料征收“糖稅”，代糖的國際需求也在進一步擴大。

資本市場的反應(yīng)也極快，A股上市公司保齡寶（002286.SZ）、金禾實業(yè)（002597.SZ）、豐原藥業(yè)（000153.SZ）、萊茵生物（002166.SZ）等代糖概念股股價持續(xù)走強。以元氣森林產(chǎn)品的主要代糖原料——赤蘚糖醇的供應(yīng)商保齡寶為例，7、8兩個月該公司股價漲幅就超過2倍。

保齡寶之前的盈利能力并不理想，收入結(jié)構(gòu)以淀粉糖和果葡糖漿為主，糖醇類產(chǎn)品占比一直很低，在元氣森林等新興客戶的帶動下，2019年保齡寶糖醇類產(chǎn)品收入同比增長了24%。其2020年半年報顯示，凈利潤同比增長達78.21%。2018～2019年，保齡寶的赤蘚糖醇營收占比分別為11.37%、13.54%，毛利率分別為19.66%、21.10%；截至今年上半年，這兩項指標已分別升至20.54%、21.67%，可見赤蘚糖醇已經(jīng)成為保齡寶營收新發(fā)力點，該公司也成為全球5家規(guī)模最大的赤蘚糖醇生產(chǎn)商之一。

不僅多家本土上市企業(yè)都在擴充產(chǎn)能上馬赤蘚糖醇、三氯蔗糖等新一代代糖項目，跨國公司也在紛紛行動。

第一財經(jīng)記者了解到，糧油巨頭嘉吉公司與合作伙伴正在建設(shè)一個5萬噸（亞洲最大）的海藻糖項目，預計明年6月份投產(chǎn)；此外，該公司還在浙江平湖投資建設(shè)一條風味糖漿生產(chǎn)線，向市場提供不同規(guī)格的代糖、復配糖解決方案，服務(wù)下游的奶茶店和餐飲企業(yè)。

嘉吉中國區(qū)總裁以及嘉吉中國淀粉、淀粉糖及增稠穩(wěn)定事業(yè)部總裁劉軍接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，人對甜味有一種與生俱來的需求。過去消費更多的是蔗糖、果糖等，這些傳統(tǒng)糖類并非不好，只是在過量消費的地區(qū)、場景和人群中，會帶來基于健康考慮的抑制性需求，隨著國內(nèi)生活、消費水平以及健康意識的提升，減糖、代糖的消費需求是實際存在的，不會只是短暫的風口。

“就這點來說，企業(yè)需要快速反應(yīng)，但也不能盲目跟風，應(yīng)該要為這樣一個可持續(xù)性的變化做好準備，需要能拿出多樣化、滿足各類細分需求的產(chǎn)品和解決方案，才能贏得客戶和終端消費者的信任?！眲④娬f道。

總體消費量遞增，復配、多元化糖將成趨勢

代糖的誕生來自蔗糖的供不應(yīng)求。1879年，第一代人工代糖“糖精”誕生，1884 年糖精被推向市場得到廣泛應(yīng)用，此后甜蜜素、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、赤蘚糖醇等人工代糖相繼問世。當下最熱的赤蘚糖醇、三氯蔗糖等就是新一代的代糖。

這些代糖在成本、甜度、安全性等方面相差各異，如阿斯巴甜、安賽蜜的甜度可以達到蔗糖的150倍以上，而赤蘚糖醇的甜度只有蔗糖的0.65倍；曾經(jīng)被廣泛應(yīng)用的糖精因為口感不佳和安全性問題逐步退出市場，而消費者對新一代代糖的性能和安全性了解并不多。

2014-2019年全球食糖消費量情況。來源：USDA

劉軍分析，新一代的甜味劑跟老一代相比主要有兩大優(yōu)勢：第一是在安全性上可能比最早的糖精、安賽蜜等要好得多；第二它們有望解決過去最大的問題——口感上更像蔗糖。

“從安全性和口感來說，新一代的代糖都更出色，較以往的產(chǎn)品沒有太多爭議，而關(guān)于安全性的質(zhì)疑，如是否對人體代謝有害，是比較復雜的問題，這可能需要對幾代消費者的跟蹤和實驗去追蹤和探索結(jié)果，不能輕易斷言。”劉軍對第一財經(jīng)記者表示，代糖應(yīng)用擴大是減糖消費趨勢的必然之路，不應(yīng)該因噎廢食。

作為全世界代糖的最大生產(chǎn)、出口國，中國在2018年的代糖產(chǎn)量已占全世界的75%。不過，代糖在國內(nèi)的應(yīng)用此前卻一直滯后于國外，與中國代糖發(fā)展初期在專利等方面受國外企業(yè)壓制有關(guān)。如金禾實業(yè)的安賽蜜產(chǎn)能大舉擴張和保齡寶、豐原藥業(yè)等上馬大規(guī)模的赤蘚糖醇項目，都是在國外相關(guān)企業(yè)專利到期之后進行；而價格戰(zhàn)則是上游行業(yè)擴張后獲取細分市場主導地位的必經(jīng)過程。

對此，劉軍認為，就功能糖本身來看，赤蘚糖醇在短期來說是供不應(yīng)求的，但缺口也是暫時的，國內(nèi)幾家企業(yè)都在上馬大規(guī)模的赤蘚糖醇項目，這一細分市場會快速走向飽和，因此企業(yè)投建相關(guān)項目應(yīng)該保持謹慎?！爸袊袌龇只投嘣瘑栴}很明顯，可能在北上廣深這些人群收入高、健康和環(huán)保意識也比較高的一線城市，類似赤蘚糖醇這種產(chǎn)品非常符合消費者的需求，所以現(xiàn)在這一塊市場基數(shù)低、增速快。但中國還有大量中低收入的地區(qū)和群體，有不少人關(guān)于糖的基本需求都還沒得到滿足，代糖的火爆并不會完全取代蔗糖、果糖的市場空間。”

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

目前，中國代糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展還存在幾個障礙，首先要解決成本問題，赤蘚糖醇等產(chǎn)品性能好但成本也高，會直接限制下游的應(yīng)用范圍；其次是口感，不同代糖的甜價比各異，一些代糖還存在后苦味等問題，在研發(fā)技術(shù)上還有進一步提升的空間。

汪媛告訴第一財經(jīng)記者，該公司的蘇打氣泡水中添加的主要代糖是赤蘚糖醇，因為甜度低需要大量添加，國內(nèi)生產(chǎn)成本較高，同規(guī)格的飲料，添加赤蘚糖醇的成本是安賽蜜、阿斯巴甜的約80倍。為了平衡成本和口感，元氣森林選用了以赤蘚糖醇、三氯蔗糖為主的復配代糖方案。

選擇復配方案的企業(yè)，不止元氣森林一家，這也對上游的相關(guān)企業(yè)提出了新的要求。

劉軍對記者表示，過去將企業(yè)定位為一個甜味劑（果糖、淀粉糖）生產(chǎn)制造商，現(xiàn)在下游企業(yè)和消費者都提出了新需求，上游的企業(yè)也需要轉(zhuǎn)型為能提供多種產(chǎn)品、復配方案的甜味劑解決方案供應(yīng)商。

“未來的產(chǎn)品，除了從單品到復配這一主流方向，規(guī)格上從大包裝向越來越小的包裝發(fā)展也將成為重要趨勢，對企業(yè)靈活度的要求更高了?！彼治稣f，中國糖的消費整體還是在不斷增長的，未來蔗糖等傳統(tǒng)的甜味劑絕對數(shù)依然會增長，但占比會逐漸縮小；其他代糖等甜味劑因為基數(shù)較小，增速會很快，占比也會逐步提升，“都在增長，只是速度有差異，兩者不會是完全替代的關(guān)系，而是互相補充，滿足不同的需求”。