一. 本周市場概況與近期走勢(shì)

截至2024年9月28日，國際原糖期貨市場呈現(xiàn)出震蕩回調(diào)的態(tài)勢(shì)。周五ICE原糖期貨從七個(gè)月高點(diǎn)回落，10月合約下跌0.52美分或2.2%，收于每磅22.79美分。盡管本周仍錄得0.6%的漲幅，但相比上周19%的飆升，漲勢(shì)明顯放緩。主力3月合約也下跌0.59美分，結(jié)算價(jià)為每磅22.64美分。ICE倫敦白糖期貨方面，12月期貨合約下跌3%，至每噸576.20美元。

從K線圖可以清晰地看出，原糖期貨價(jià)格在過去兩個(gè)月內(nèi)經(jīng)歷了一輪顯著的上漲。價(jià)格從8月初的18美分/磅左右快速攀升至目前的22-23美分/磅區(qū)間，漲幅超過25%。這一走勢(shì)反映了市場對(duì)全球糖供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，尤其是巴西產(chǎn)量可能下降的預(yù)期推動(dòng)了價(jià)格上漲。

二、供需分析

– 巴西產(chǎn)量：作為全球最大的糖生產(chǎn)國，巴西的產(chǎn)量變化對(duì)市場影響重大。受嚴(yán)重干旱和相關(guān)野火影響，惠譽(yù)解決方案（Fitch Solutions）旗下研究機(jī)構(gòu)BMI預(yù)計(jì)，巴西2024/25年度的糖產(chǎn)量將減少200萬噸，至3,900萬噸。這一預(yù)期成為推動(dòng)糖價(jià)上漲的主要因素之一。

– 然而，經(jīng)紀(jì)公司StoneX的預(yù)測(cè)則相對(duì)樂觀，認(rèn)為巴西下一年度糖產(chǎn)量將增加2.5%，達(dá)到4,060萬噸，這主要是由于更多的甘蔗被分配用于生產(chǎn)糖而非乙醇。值得注意的是，StoneX同時(shí)預(yù)計(jì)，由于惡劣天氣，甘蔗壓榨量將下降3.2%。

– 印度產(chǎn)量：有跡象表明，印度可能會(huì)生產(chǎn)足夠的糖，下一年度可出口約200萬噸，這將在一定程度上緩解全球供應(yīng)壓力。

– 泰國、中國產(chǎn)量：雖然具體數(shù)據(jù)尚未公布，但泰國作為主要產(chǎn)糖國之一以及中國作為主要的進(jìn)口糖大國，兩國產(chǎn)量恢復(fù)情況將對(duì)全球供應(yīng)平衡產(chǎn)生重要影響。

– 全球最大的兩個(gè)產(chǎn)糖國家-巴西和印度甘蔗的加工采用食糖和燃料乙醇的雙軌制，可以靈活調(diào)整食糖和燃料乙醇的產(chǎn)量，生物燃料政策變化可能影響兩國將甘蔗用于生產(chǎn)乙醇的比例，間接影響糖的供應(yīng)量。

三、技術(shù)面分析

根據(jù)ICE原糖期貨主力合約K線圖，我們可以得出以下技術(shù)分析結(jié)論：

– 趨勢(shì)：原糖期貨價(jià)格目前處于明顯的上升通道中。盡管近期出現(xiàn)回調(diào)，但整體趨勢(shì)仍然向上。

– BOLL指標(biāo)：價(jià)格接近布林帶上軌，表明短期內(nèi)可能面臨一定的回調(diào)壓力。但只要不跌破中軌，上升趨勢(shì)仍然有效。

– KDJ指標(biāo)：處于高位，顯示出超買狀態(tài)，暗示短期內(nèi)可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但在強(qiáng)勢(shì)市場中，KDJ指標(biāo)可能會(huì)長期保持在高位。

– 成交量：近期成交量明顯放大，表明市場參與度提高，反映出投資者對(duì)糖市的關(guān)注度增加。大成交量配合價(jià)格上漲，通常被視為強(qiáng)勢(shì)市場的特征。

四、影響因素剖析

a) 氣候因素：

– 巴西干旱與火災(zāi)：ORPLANA報(bào)告顯示，截至9月20日，僅圣保羅州就有約26.3萬公頃甘蔗田受到火災(zāi)影響。這不僅影響當(dāng)前產(chǎn)量，還可能對(duì)下一季度的甘蔗生長造成長期影響。

– 印度與泰國降雨情況：兩國的季風(fēng)降雨對(duì)糖產(chǎn)量至關(guān)重要。目前報(bào)告顯示，兩國降雨情況較為理想，可能支撐產(chǎn)量恢復(fù)。

b) 政策因素：

– 印度出口政策：印度糖廠協(xié)會(huì)呼吁政府取消出口限制，如果后期解除出口限制，允許出口200萬噸糖，將增加全球供應(yīng)，可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力。

– 巴西乙醇政策：巴西政府對(duì)乙醇的支持政策可能影響制糖與制乙醇的比例，進(jìn)而影響糖的供應(yīng)量。

c) 其他因素：

– 貨幣匯率：美元走勢(shì)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的商品包括原糖價(jià)格有直接影響。

五、后市行情展望

短期展望：

原糖期貨價(jià)格可能面臨短期回調(diào)壓力。技術(shù)指標(biāo)顯示超買狀態(tài)，加上前期快速上漲后的獲利了結(jié)需求，可能導(dǎo)致價(jià)格在22-23美分/磅區(qū)間內(nèi)震蕩整理。

中長期展望：

考慮到供應(yīng)端的不確定性，特別是巴西產(chǎn)量可能下降的預(yù)期，原糖期貨價(jià)格很可能會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。全球糖供應(yīng)過剩量預(yù)估下調(diào)，反映出供需平衡趨緊，這將為糖價(jià)提供支撐。

鑒于當(dāng)前市場狀況，投資者可以保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。可以考慮在回調(diào)時(shí)逢低買入，但同時(shí)設(shè)置止損以控制風(fēng)險(xiǎn)。密切關(guān)注22美分/磅的支撐位和24美分/磅的阻力位。突破這些關(guān)鍵位置可能預(yù)示著新的趨勢(shì)形成，同時(shí)密切關(guān)注巴西、印度和泰國的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和出口政策變化，這些都可能對(duì)市場產(chǎn)生重大影響。

綜上所述，原糖期貨市場目前處于一個(gè)關(guān)鍵的路口。雖然短期內(nèi)可能面臨回調(diào)壓力，但基本面因素，尤其是供應(yīng)端的不確定性，仍然支撐著中長期的看漲預(yù)期。投資者需要保持警惕，密切關(guān)注全球主要產(chǎn)糖國的產(chǎn)量數(shù)據(jù)、天氣狀況以及相關(guān)政策變化，以便及時(shí)調(diào)整投資策略，把握市場機(jī)會(huì)。

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