北京時間6月16日晚間，巴西蔗糖工業協會（Unica）發布了最新生產數據。截至目前，巴西中南部地區2025/26榨季的累計甘蔗、糖和乙醇產量全面低于去年同期，顯示出新榨季整體開局偏弱，但5月下半月的雙周數據則釋放出企穩回升的信號，以下為云糖網（yntw.com）的解讀與分析：

一、截至6月1日累計生產數據（2025/26榨季）

?1. 甘蔗壓榨量同比下降：主產區中南部累計壓榨甘蔗1.247億噸，同比下降11.85%；其中圣保羅州入榨7040.9萬噸，同比下降17.13%。自4月1日開榨以來累計入榨數據同比減產，表明開局仍有壓力。

2. 食糖與乙醇產量雙雙回落：中南部累計產糖695.4萬噸，同比下降11.64%；其中圣保羅州為444.3萬噸，同比下降17.02%。乙醇產量為57.40億升，同比下降11.36%。

3. 平均可回收總糖分（TRS）持續下滑：中南部地區甘蔗TRS為117.02 kg/噸，同比下降4.13%。

4. 甘蔗生產分配變化：制糖比例由去年同期的47.81%升至49.99%，生產乙醇的比例由52.19%降至50.01%。開榨后截至目前，糖廠更傾向于生產食糖，以對沖油價下跌的紅利。

二、5月下半月（雙周）生產數據

1. 甘蔗壓榨量同比提升：5月下半月中南部地區甘蔗壓榨量為4784.2萬噸，同比上升5.47%；其中圣保羅州上升5.27%，達到2811.1萬噸，表明5月下半月糖廠壓榨進度明顯加快。

2. 食糖增產，乙醇仍顯疲軟：中南部地區5月下半月食糖產量為295.1萬噸，同比增長8.86%；乙醇產量為20.57億升，同比下降3.12%。其中圣保羅州表現類似，糖產量同比上升5.57%，乙醇下降5.54%。

3. 甘蔗質量略有改善但仍低于去年：平均可回收總糖分TRS升至124.87 kg/噸，但仍同比下降4.06%。圣保羅州為125.16 kg/噸，同比下降4.52%。

4. 食糖生產重心持續強化：5月下半月中南部甘蔗制糖比例大幅上升至51.85%，圣保羅州升至57.48%，均明顯高于去年同期水平，轉向生產食糖而非乙醇更加明顯。

三、云糖網解讀

1. 榨季節奏加快帶來短期復蘇跡象：5月下半月壓榨同比轉正是積極信號，但累計產量下降仍限制年度總產的增長空間。后期是否能彌補前期減產缺口，仍取決于天氣和壓榨進度。

2. 糖廠傾向明確轉向制糖：在乙醇價格及需求疲軟背景下，糖廠正在顯著提升甘蔗制糖比例，尤其圣保羅州接近六成原料被用于產糖。累計產量同比下降支撐了今夜國際原糖價格強力反彈。

3. 甘蔗品質隱憂仍未解除：TRS雖有所回升，但仍低于去年同期，反映出前期干旱對原料品質的持續影響。低TRS背景下，產糖效率略升得益于原料選取策略調整。

4. 圣保羅州問題依舊突出：作為中南部核心產區，圣保羅在累計產量和TRS上的同比降幅仍遠超中南部整體，表明火災以及干旱氣候的后遺癥問題仍然存在。后期能否持續跟進，是全巴西產量能否企穩的關鍵。

四、總結一下

自4月1日開榨以來，巴西2025/2026榨季生產的前兩個月，主產區（中南部）甘蔗入榨正面臨“低量+低質+偏糖”的局面，盡管5月后半段壓榨量回升值得關注，但甘蔗入榨質量未見明顯改善，乙醇市場仍顯沉重。后續若天氣持續向好，巴西壓榨節奏將繼續加快，能否扭轉開榨初期減產局面仍需密切關注。

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