巴西7月生產(chǎn)提速，圖為巴西一糖廠壓榨車間高速運(yùn)行。圖源sugaronline

本周（7.28–8.1），在供應(yīng)面利空因素的主導(dǎo)下，國(guó)際糖市情緒承壓，價(jià)格連續(xù)走低。ICE 11號(hào)原糖期貨主力合約周五連續(xù)第三個(gè)交易日收跌，價(jià)格觸及一周新低，倫敦白糖期貨更是跌至三周半以來(lái)的最低點(diǎn)。

紐約ICE 11號(hào)原糖期貨10月合約周五收盤于16.18美分/磅，當(dāng)日下跌0.17美分，跌幅1.04%。從周線來(lái)看，價(jià)格也錄得下跌，顯示出市場(chǎng)普遍的看跌情緒。

一、周五市場(chǎng)表現(xiàn)

ICE原糖期貨（紐約交易所）：

• 10月合約下跌0.17美分（-1.04%），報(bào)16.18美分/磅。
• 3月合約下跌0.19美分（-1.12%），報(bào)16.78美分/磅。
• 5月合約下跌0.16美分（-0.96%），報(bào)16.51美分/磅。
• 7月合約下跌0.13美分（-0.79%），報(bào)16.42美分/磅。

ICE白糖期貨（倫敦交易）：

• 10月合約下跌2.80美元（-0.60%），報(bào)465.00美元/噸。
• 12月合約下跌3.30美元（-0.72%），報(bào)457.50美元/噸。
• 3月合約下跌3.70美元（-0.80%），報(bào)461.50美元/噸。
• 5月合約下跌3.80美元（-0.82%），報(bào)463.60美元/噸。

周度累計(jì)跌幅進(jìn)一步放大，顯示市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷。原糖期貨周內(nèi)普遍下跌0.10-0.15美分，白糖期貨下跌3.80-6.00美元。這種連續(xù)性回落，不僅源于短期投機(jī)拋售，還與基本面因素密切相關(guān)。

二、基本面分析：巴西與印度供應(yīng)前景構(gòu)成主要壓力

導(dǎo)致本輪糖價(jià)下跌的核心驅(qū)動(dòng)力源于全球兩大主要產(chǎn)糖國(guó)——巴西和印度的供應(yīng)前景愈發(fā)明朗，市場(chǎng)普遍預(yù)期全球供應(yīng)將趨于寬松。

1. 巴西生產(chǎn)進(jìn)度強(qiáng)勁：
   
   巴西作為全球最大的糖生產(chǎn)和出口國(guó)，其生產(chǎn)狀況對(duì)市場(chǎng)有著舉足輕重的影響。根據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月上半月，巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量達(dá)到了340萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了15%，這是一個(gè)非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)信號(hào)。更關(guān)鍵的是，糖廠將高達(dá)54%的甘蔗用于制糖，高于去年同期的50%，表明在當(dāng)前價(jià)格下，糖廠更傾向于生產(chǎn)糖而非乙醇。干燥的天氣有利于壓榨工作的推進(jìn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)巴西豐產(chǎn)的預(yù)期。
2. 印度出口預(yù)期升溫：
   
   市場(chǎng)對(duì)印度可能在10月開始的2025/26榨季年度恢復(fù)食糖出口的預(yù)期正在升溫。據(jù)印媒消息，由于季風(fēng)降雨良好，印度新榨季甘蔗前景樂(lè)觀。印度糖業(yè)與生物能源制造商協(xié)會(huì)（ISMA）預(yù)測(cè)，2025/26年度印度的凈糖產(chǎn)量可能達(dá)到3000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2024/25年度的2610萬(wàn)噸。如果印度重返出口市場(chǎng)，將極大地緩解全球供應(yīng)的緊張格局，對(duì)國(guó)際糖價(jià)構(gòu)成顯著的長(zhǎng)期壓力。

三、技術(shù)面分析：空頭趨勢(shì)明顯，下跌動(dòng)能持續(xù)

從ICE原糖期貨主力合約日K線圖來(lái)看，市場(chǎng)的技術(shù)形態(tài)也印證了基本面的疲軟。

• 下降趨勢(shì)顯著：
  
  圖表顯示，糖價(jià)自前期高點(diǎn)以來(lái)，已形成一條清晰的下降通道。價(jià)格在多次反彈后均未能突破上方的均線壓制，隨后繼續(xù)下行。
• 均線系統(tǒng)呈空頭排列：
  
  短期、中期、長(zhǎng)期均線呈現(xiàn)出典型的空頭排列（自上而下為長(zhǎng)期到短期），并向下發(fā)散，對(duì)價(jià)格形成持續(xù)壓制。目前價(jià)格已運(yùn)行至所有均線下方，顯示空方力量占據(jù)主導(dǎo)。
• 指標(biāo)信號(hào)：
  
  下方的KDJ指標(biāo)雖然處于低位（J值低于30），暗示短期可能存在超賣，但在強(qiáng)勁的下跌趨勢(shì)中，指標(biāo)可能長(zhǎng)時(shí)間在低位鈍化。只要價(jià)格未能有效站上關(guān)鍵阻力位，下跌動(dòng)能預(yù)計(jì)將持續(xù)。

四、總結(jié)一下

綜合來(lái)看，當(dāng)前ICE 11號(hào)原糖期貨市場(chǎng)正處于基本面與技術(shù)面共振的下跌行情中。來(lái)自巴西的實(shí)際增產(chǎn)數(shù)據(jù)和來(lái)自印度的潛在出口消息共同構(gòu)建了強(qiáng)大的供應(yīng)端利空，這是驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行的根本原因。

展望后市，在巴西生產(chǎn)順利、印度出口政策明朗化之前，供應(yīng)壓力將持續(xù)成為籠罩在市場(chǎng)之上的陰云。投資者需密切關(guān)注巴西后續(xù)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)報(bào)告以及印度政府關(guān)于出口配額的消息。

從技術(shù)上看，在價(jià)格未能有效反彈并站穩(wěn)關(guān)鍵阻力位（如前低17.00美分附近）之前，后市或?qū)⒗^續(xù)向下尋求支撐，測(cè)試16.00美分乃至更低的心理關(guān)口。