巴西是全球最大的食糖生產和出口國，據國外知名分析機構最新數據，當前巴西國內食糖庫存已降至較低水平，疊加新榨季前兩月開局不利，生產、出口雙雙下降，形成食糖生產、庫存、出口“三降”局面。

庫存跌至2017/18榨季以來最低點

該分析機構的圖表直觀地揭示了當前庫存狀況：今年5月份，巴西國內的食糖庫存僅為280萬噸，這不僅是自2017/18榨季以來同期的最低水平，也遠低于近年來的平均值。與去年同期的440萬噸相比銳減36%，更與475萬噸的五年均值和400萬噸的十年均值相去甚遠。

歷史性的低庫存，意味著市場緩沖能力變得脆弱，任何供應端的風吹草動都可能引發市場波動。

開局不利 新榨季產量明顯下滑

庫存的緊張狀況，與新榨季（2025年4月1日開始）開局不利密切相關。根據巴西蔗糖產業協會（Unica）的數據，截至6月1日，巴西主產區的累計產糖量為695.4萬噸，與去年同期相比大幅下降了11.64%。產量的減少直接導致了當前庫存創7年新低的最根本原因。

連鎖反應 出口數據疲軟

作為全球食糖貿易的“壓艙石”，巴西糖的供應變化直接影響著全球市場。產量下滑的直接后果，體現在了出口數據的疲軟上。

據巴西對外貿易秘書處(Secex)公布的數據顯示：

2025年6月前三周巴西出口糖210.30萬噸，日均出口量為15.02萬噸，較上年同期減少6%。

2025年5月全月出口量為225.66萬噸，日均出口量僅為10.75萬噸，較上年同期下降了19.60%。

考慮到在剛剛結束的2024/25榨季，巴西向全球出口了高達3513萬噸食糖，主要目的地包括中國、印度尼西亞、印度等亞洲主要消費國。如今巴西生產和出口雙雙受阻，勢必會對這些進口國的進口數量也將產生影響，初步預估下半年出口數量將會呈現回升勢頭。

綜合來看

當下巴西正面臨著歷史性低位的期初庫存、新榨季生產開局不佳以及出口受限的多重壓力。但業界以及巴西官方預計2025/26榨季巴西甘蔗產量將同比增長，隨著進入榨季中期的生產高峰，市場將密切關注其產量恢復情況以及對全球供應鏈的影響。

此外，原油價格變化直接影響巴西甘蔗轉產燃料乙醇的數量，進而對食糖產量也將產生影響，值得市場各方高度關注。

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