YNTW.COM 本周五（5月23日），ICE 11號(hào)原糖期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，主力7月合約價(jià)格逼近17美分/磅的關(guān)鍵支撐位，本周累計(jì)跌幅超過(guò)0.6%。技術(shù)面與基本面因素疊加，市場(chǎng)交投情緒低迷，短期內(nèi)空頭力量占據(jù)主導(dǎo)地位。

本周，ICE紐約原糖期貨創(chuàng)下兩周以來(lái)新低，而倫敦白糖期貨則跌至四個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。周五各合約收盤情況如下：

市場(chǎng)表現(xiàn)

• ICE原糖期貨（紐約交易所）:
  • 7月/25合約：17.29美分/磅，下跌0.11美分（-0.63%）
  • 10月/25合約：17.49美分/磅，下跌0.11美分（-0.63%）
  • 3月/26合約：17.93美分/磅，下跌0.10美分（-0.55%）
  • 5月/26合約：17.35美分/磅，下跌0.08美分（-0.46%）
• ICE白糖期貨（倫敦交易所）:
  • 8月/25合約：483.60美元/噸，下跌450點(diǎn)（-0.92%）
  • 10月/25合約：480.20美元/噸，下跌370點(diǎn)（-0.76%）
  • 12月/25合約：480.00美元/噸，下跌360點(diǎn)（-0.74%）
  • 3月/26合約：483.70美元/噸，下跌290點(diǎn)（-0.60%）

技術(shù)面分析

從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，周五原糖期貨價(jià)格已跌破所有主要移動(dòng)平均線（MA5: 17.46, MA10: 17.64, MA20: 17.54, MA40: 17.87, MA60: 18.16），清晰地揭示了短期內(nèi)的熊市趨勢(shì)。K線形態(tài)顯示，近期糖價(jià)從19.72美分的高點(diǎn)逐步滑落，盡管盤中偶有反彈（如在18.20和18.89處），但整體維持在下行通道之中。底部KDJ指標(biāo)雖已顯示超賣跡象，但尚未出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)。成交量在價(jià)格下跌時(shí)有所放大，當(dāng)前持倉(cāng)量為330,084手，這反映出市場(chǎng)拋售壓力較大，空頭情緒活躍。

基本面分析

ICE國(guó)際糖市價(jià)格疲軟的核心邏輯依然是全球供需再平衡的預(yù)期，全球糖產(chǎn)量增加的跡象持續(xù)對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2025/26榨季（10月啟動(dòng)）全球糖市將轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩。這一預(yù)期主要基于：印度季風(fēng)降雨預(yù)期改善、巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）5月壓榨數(shù)據(jù)有待觀察，以及泰國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)。盡管Stonex分析師指出巴西可能因天氣和物流問(wèn)題面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但多數(shù)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為減幅有限，難以抵消全球供應(yīng)的整體增量。Stonex分析師認(rèn)為，價(jià)格在17美分/磅附近可能獲得一定支撐，但上行空間有限。

本周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)外服務(wù)局（FAS）發(fā)布最新預(yù)估報(bào)告，預(yù)計(jì)2025/26年度全球產(chǎn)糖量將同比增長(zhǎng)4.7%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.89318億噸。預(yù)計(jì)全巴西2025/26年度糖產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)2.3%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4,470萬(wàn)噸。此外，由于季風(fēng)降雨充沛且糖料種植面積增加，印度2025/26年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)25%，達(dá)到3,530萬(wàn)噸。同時(shí)，泰國(guó)2025/26年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)2%，達(dá)到1,030萬(wàn)噸。

印度有望迎來(lái)季風(fēng)充沛的降雨，預(yù)示著糖料的豐收，這也進(jìn)一步削弱了糖價(jià)上漲的動(dòng)力。印度地球科學(xué)部在4月15日預(yù)測(cè)，今年季風(fēng)將高于正常水平，預(yù)計(jì)總降雨量將達(dá)到長(zhǎng)期平均水平的105%。印度季風(fēng)季節(jié)從六月持續(xù)到九月。

當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在兩個(gè)關(guān)鍵變量：

• Unica數(shù)據(jù)發(fā)布：巴西蔗糖產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）將于近日公布5月上半月中南部產(chǎn)區(qū)壓榨生產(chǎn)數(shù)據(jù)。若數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證減產(chǎn)預(yù)期，或?yàn)閮r(jià)格提供短期支撐；
• 印度季風(fēng)動(dòng)態(tài)：6月季風(fēng)季即將啟動(dòng)，若降雨如期覆蓋核心甘蔗產(chǎn)區(qū)，將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)印度產(chǎn)量回升的預(yù)期，從而加劇空頭情緒。印度季風(fēng)雨季的到來(lái)，將是影響全球第二大產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。

市場(chǎng)展望

目前市場(chǎng)有足夠的理由將原糖價(jià)格維持在17美分/磅附近，低于17.50美分/磅的關(guān)鍵水平。盡管巴西產(chǎn)量存在潛在的上行風(fēng)險(xiǎn)，可能提供一定支撐，但從整體來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期巴西產(chǎn)量雖會(huì)較上年下降，但不會(huì)出現(xiàn)部分市場(chǎng)參與者所預(yù)期的那樣嚴(yán)重下滑。

除非出現(xiàn)新的供應(yīng)中斷或巴西產(chǎn)量大幅低于預(yù)期，否則糖價(jià)可能將繼續(xù)在17-17.50美分/磅區(qū)間內(nèi)震蕩，整體維持弱勢(shì)。投資者應(yīng)密切關(guān)注即將發(fā)布的UNICA數(shù)據(jù)以及印度季風(fēng)的發(fā)展情況，這些將是決定短期價(jià)格走向的關(guān)鍵因素。